Faktor-Zertifikate, auch Hebelzertifikate mit konstantem Hebel genannt, sind derivative Wertpapiere, die Anlegern ermöglichen, gehebelt an der kurzfristigen Entwicklung eines Basiswertes (Underlying) zu partizipieren. Der wesentliche Unterschied zu klassischen Hebelzertifikaten (wie Knock-Out-Zertifikaten) besteht darin, dass Faktor-Zertifikate einen konstanten Hebel über einen bestimmten Beobachtungszeitraum (meist täglich) beibehalten.

Funktionsweise von Faktor-Zertifikaten:

• Konstanter Hebel: Das Hauptmerkmal von Faktor-Zertifikaten ist der festgelegte Hebel, der beispielsweise 2x, 5x oder 10x betragen kann. Dieser Hebel wird in der Regel täglich neu angepasst, um konstant zu bleiben. Steigt der Basiswert beispielsweise um 1 %, so steigt ein 5x-Faktor-Zertifikat (theoretisch) um 5 %. Fällt der Basiswert um 1 %, so fällt das Zertifikat (theoretisch) um 5 %.
• Tägliche Anpassung (Reset): Um den konstanten Hebel beizubehalten, erfolgt in der Regel täglich eine Anpassung der Berechnungsgrundlage. Das bedeutet, dass der Hebel nicht auf den ursprünglichen Basiswertstand angewendet wird, sondern auf den Schlusskurs des Vortages.
• Partizipation an Kursbewegungen: Faktor-Zertifikate ermöglichen es Anlegern, überproportional an kurzfristigen Kursbewegungen des Basiswertes zu partizipieren, sowohl bei steigenden (Long-Faktor-Zertifikate) als auch bei fallenden Kursen (Short-Faktor-Zertifikate).
• Keine Knock-Out-Barriere: Im Gegensatz zu Knock-Out-Zertifikaten besitzen Faktor-Zertifikate keine Knock-Out-Barriere, bei deren Erreichen das Zertifikat wertlos verfällt.
• Emittentenrisiko: Wie bei anderen Zertifikaten tragen Anleger das Risiko der Zahlungsunfähigkeit (Insolvenzrisiko) des Emittenten.

Auswirkungen der täglichen Anpassung (Tracking Error):

Die tägliche Anpassung des Hebels führt zu einem Phänomen, das als Tracking Error oder Pfadabhängigkeitbezeichnet wird. Bei seitwärts gerichteten oder stark schwankenden Märkten kann die kumulierte Performance des Faktor-Zertifikats erheblich von der gehebelten Performance des Basiswertes über einen längeren Zeitraum abweichen.

Beispiel zur Verdeutlichung des Tracking Errors:

Nehmen wir an, ein Basiswert startet bei 100 € und ein 2x-Faktor-Zertifikat startet ebenfalls bei 100 €.

• Tag 1: Basiswert steigt um 10 % auf 110 €. Das Faktor-Zertifikat steigt um 20 % auf 120 €.
• Tag 2: Basiswert fällt um 9,09 % auf 100 €. Das Faktor-Zertifikat fällt um 18,18 % (2 x 9,09 %) auf 98,18 €.

Obwohl der Basiswert nach zwei Tagen wieder beim Ausgangspunkt von 100 € notiert, hat das 2x-Faktor-Zertifikat einen Verlust von 1,82 % erlitten. Dieser Effekt verstärkt sich bei längeren und volatilen Seitwärtsbewegungen.

Anwendungsbereiche von Faktor-Zertifikaten:

Faktor-Zertifikate eignen sich vor allem für erfahrene und risikobewusste Anleger, die:

• Kurzfristige Markteinschätzungen mit Hebelwirkung umsetzen möchten.
• Auf schnelle und deutliche Kursbewegungen in eine bestimmte Richtung spekulieren.
• Kein Knock-Out-Risiko eingehen möchten (im Vergleich zu Knock-Out-Zertifikaten).

Risiken von Faktor-Zertifikaten:

• Hebelwirkung: Verstärkt sowohl Gewinne als auch Verluste.
• Tracking Error (Pfadabhängigkeit): Kann bei volatilen oder seitwärts gerichteten Märkten zu erheblichen Abweichungen von der gehebelten Basiswertentwicklung führen.
• Tägliche Anpassung: Die tägliche Anpassung kann zu unerwarteten Ergebnissen führen, insbesondere bei länger gehaltenen Positionen.
• Emittentenrisiko: Das Risiko der Zahlungsunfähigkeit des Emittenten.
• Intransparenz: Die genaue Funktionsweise und die Auswirkungen der täglichen Anpassung sind für unerfahrene Anleger möglicherweise schwer zu verstehen.
• Hohe Volatilität: Der Wert von Faktor-Zertifikaten kann sehr stark schwanken.

Kurze Zusammenfassung:

Faktor-Zertifikate bieten die Möglichkeit, kurzfristig mit einem konstanten Hebel an der Entwicklung eines Basiswertes zu partizipieren. Sie unterscheiden sich von anderen Hebelprodukten durch die tägliche Anpassung des Hebels, die zu einem Tracking Error führen kann. Aufgrund der hohen Risiken und der Komplexität sind Faktor-Zertifikate nicht für jeden Anleger geeignet und erfordern ein gutes Verständnis der Funktionsweise und der potenziellen Auswirkungen. Anleger sollten sich der kurzfristigen Ausrichtung dieser Produkte bewusst sein und die Risiken sorgfältig abwägen.